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棉花商场短期呈现供需博弈加重、多空交错格式：世界端受美棉主产区继续干旱支撑供给预期，但微观压力（美元走强、美联储）及外盘技能性回调限制价格；国内新棉公检量同比大增12.22%闪现供给富余，但优质棉结构性偏紧叠加下流逢低补库供给底部支撑。全体缺少单边驱动，估计郑棉保持15800–16200元/吨区间震动。
郑棉主力合约今天收报15935元/吨，微涨0.09%，日增仓388手，闪现多空不合略有扩展但方向不明。此前三个交易日接连跌落，5月22日主力合约跌破16000元关口至15895元/吨，跌幅1.06%，随同大幅减仓8889手，反映前期看空心情会集开释。现货商场交投清淡，纱线出货放缓，全棉纱价格稳中偏弱，织厂刚需收购为主，佛山织机开机率已降至30%以下。
据上海世界棉花交易中心监测，到2026年5月25日，本年度新疆机采棉在库归纳本钱均价为14978元/吨（毛重），北疆均价为14983元/吨，南疆均价为14974元/吨；到2026年5月25日，本年度新疆机采棉期货仓单本钱均价为15028元/吨（毛重），北疆均价为15034元/吨，南疆均价为15024元/吨。2026年5月25日，新疆机采棉疆内库出售基差指数（31级双29含杂2.8%以内）为1356元/吨，较上一日上涨7元。其间，北疆基差为1405元/吨，奎屯、昌吉区域干流基差在1340–1465元/吨左右；南疆基差在1297元/吨，巴州、阿克苏两地干流基差在1300–1445元/吨左右，喀什地区在1050–1225元/吨左右。
供给侧：国内2025/26年度棉花公检量达763.10万吨，同比添加83.10万吨（+12.22%），供给总量富余；但优质棉（如“双30”级）因前期优先出疆导致疆内库存占比偏低，结构性严重闪现。郑棉仓单流出速度加速，特别在价格跌破16000元后，内地交割库优质仓单受注重。世界方面，美国约97%植棉区继续受旱，虽部分降雨但墒情改进有限，对耕种及出苗构成威胁；巴西中部近期枯燥晦气结铃，潜在产值危险支撑全球供给收紧预期。
需求侧：下流需求全体疲软，5月底纱线商场出货放缓，全棉纱、纯涤纱、人棉纱均体现弱势。织厂订单以小单为主，大单稀缺，佛山织机开机率降至30%以下，纱厂库存累积至20–25天。虽然部分秋冬订单零散下达，中低支纱走货略有改进，但全体消费未见实质性回暖。高棉价继续按捺纺企赢利，补库志愿慎重，仅在价格回调至16000元邻近时呈现阶段性逢低收购。
本钱与赢利：当时棉价回落至15900元/吨邻近，挨近部分纺企心思本钱线，影响补库行为。但纱线涨价乏力，纺纱赢利继续承压，特别依靠内需的中小纺企盈余困难。相比之下，具有全产业链优势及外单安稳的企业凭仗前期贱价质料确定保持较好赢利，反映职业结构性分解。方针层面，新疆2025/26年度方针价格补助规范为0.85元/公斤（细绒棉），略低于上年度0.06元/公斤，在产值大增布景下供给托底但未超预期。
产业链联动：ICE期棉近期受微观及技能要素连累大幅回调，7月合约跌至77–78美分/磅要害支撑位，周跌幅近4%。美元走强、美联储言论及顾客决心疲软一起施压大宗产品金融特点。虽然美棉出口签约数据稳健、巴西出口微弱，且印度或撤销进口关税供给潜在需求增量，但短期心情主导下外盘弱势经过价格联动利空郑棉。此外，保税棉库存升至52.8万吨（近两年高位），反映外棉到港添加而内需疲软，进一步限制进口棉价格。
短期（1–2周）：郑棉大概率连续15800–16200元/吨区间震动。下方受优质棉结构性偏紧及仓单流出支撑，上方受制于终端需求疲软与高制品库存。若ICE棉价在77美分企稳反弹，或带动郑棉测验16200元压力位。
中期（1–3个月）：注重新棉成长要害期气候演化。若美棉旱情继续或新疆遭受极点气候，或许触发供给忧虑推进行情上行；反之，若气候正常且下流冷季连续，则供给宽松逻辑占优，价格或下探15500元支撑。
长时间（3个月以上）：取决于2026/27年度全球栽培培育面积实现状况及我国纺织品出口耐性。
需警觉的危险点包含：（1）美联储超预期加息强化美元；（2）我国大规模抛储风闻再度发酵（虽然已被驳斥谣言）；（3）美棉主产区突发强降雨缓解旱情；（4）国内纺织品出口订单断崖式下滑。主张注重USDA6月供需陈述及国内储备棉轮出方针意向。
